ETF 主题日报

比特币突破8万美元推动现货加密ETF资金流入激增。美国财政部宣布将长期债券回购规模翻倍至每次至少40亿美元，此举削弱美元并重新点燃贬值交易，比特币在此期间触及8万美元。现货比特币ETF上周获得20亿美元净流入，现货以太坊ETF增加近9亿美元。

现货比特币ETF年初至今资金流向仍为负25亿美元。尽管上周资金流入强劲，但Roxanna Islam指出现货比特币ETF年初至今资金流向仍为负25亿美元。资金流向呈现哑铃型模式，iShares Bitcoin Trust (IBIT)和Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)占据一端，而摩根士丹利比特币ETF (MSBT)等低成本新产品占据另一端。

加密ETF市场变得更加选择性，部分产品关闭退出。REX Osprey最近关闭了其质押以太坊和比特币ETF，灰度撤回了Cardano、Polkadot和Hedera ETF的申请文件。同时Solana现货ETF年初至今已筹集超过4亿美元，三只现货Hyperliquid ETF自5月推出以来已吸引约3亿美元流入。

SEI的ETF产品线在过去12个月资产增长超过三倍。SEI的ETF业务从25亿美元增长至超过90亿美元，由单一因子基金达到三年业绩记录、模型投资组合整合和顾问网络需求推动。SEI在美国模型投资组合中拥有500亿美元资产，在晨星模型资产报告中排名第五。

中东紧张局势推高能源市场波动率，为投资者创造了丰富的收入机会。State Street Investment Management称，XLEI提供了20%的股息收益率，在State Street的收入ETF系列中处于最高水平。该基金通过卖出能源股票的看涨期权来换取稳定的现金流入。

XLEI通过系统性卖出持仓股票的看涨期权获得期权费收入。该基金于2025年7月推出，追踪与State Street Energy Select Sector SPDR ETF(XLE)相同的底层股票。基金通过卖出看涨期权获得现金溢价，但放弃了部分被覆盖股票的上涨收益。

XLEI对基础行业的贝塔值约为0.7，仍能捕捉约70%的能源板块价格波动。传统收入来源变得越来越不可靠，标普500指数的股息收益率徘徊在1%附近。股息导向的股票策略虽然提供比大盘指数更高的收益率，但仍然处于个位数低位。

ALPS CoreCommodity Natural Resources ETF（CCNR）年内回报率达到27.71%，受益于自然资源顺风。该基金在商品市场日益分化的情况下实现增长，其中黄金接近数月高位，铜价测试历史水平，油价从地缘政治驱动的飙升中回落。CCNR在过去五天内吸引了379万美元的净流入，表明投资者在强劲表现后仍在增加敞口。

CCNR采用主动管理策略投资自然资源生产和加工企业而非追踪期货合约。该基金最新持仓报告显示材料和能源配置比例显著，其中材料占投资组合的43.30%，金属和采矿占31.54%，能源占34.97%。基金持有南方铜业公司等企业股份，使其能够参与全球市场的强势表现。

铜和黄金成为支撑自然资源需求的关键因素，但受不同宏观力量驱动。铜受到AI基础设施和关税政策推动，长期前景还延伸至电网、电动汽车和数据中心需求。黄金则响应通胀担忧、债券市场波动和避险资产需求。基金不需要每种商品同时上涨，投资组合某部分的强势可以抵消其他部分的疲软。

全球主动型ETF资产规模在7月达到2.59万亿美元的历史新高。根据ETFGI数据，该行业在当月获得895.8亿美元净流入，今年迄今流入资金已达5900亿美元，接近去年全年步伐的两倍。主动型ETF资产规模较年初增长35.6%，从2025年底的1.91万亿美元上升至当前水平。

Dimensional和J.P. Morgan成为全球最大的主动型ETF管理公司。截至7月底，两家公司各自管理约3090亿美元主动型基金资产。J.P. Morgan今年在新资金募集方面领先所有提供商，获得525亿美元资金，iShares以1767亿美元资产规模排名第三但几乎匹配了这一流入速度。

股票型主动ETF在7月引领资金流入表现。股票型主动ETF在7月获得568.9亿美元流入，使今年迄今流入达到3557.7亿美元，接近去年同期1833.6亿美元的两倍。固定收益型主动ETF在7月增加253.1亿美元，2026年总额达到1787.5亿美元。

单个基金中Roundhill Memory ETF在7月资金流入最多。根据ETFGI数据，Roundhill Memory ETF（DRAM）在7月获得61.9亿美元流入，投资者追逐该基金对人工智能相关内存芯片需求的敞口。JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income ETF（JEPQ）和Neos Nasdaq-100 High Income ETF（QQQI）也位列年度资金流入前列。

2026年ETF市场并购活动频繁，T.Rowe Price和Goldman Sachs等大型机构通过收购实现业务扩张。T.Rowe Price决定收购F/m Investments，Goldman Sachs收购NEOS Investments和Innovator ETFs。这些交易将新兴且成功的ETF产品线和团队引入收购方现有ETF业务中。

美国ETF发行商数量从2010年的39家激增至目前约350家，市场竞争日趋激烈。从ETF品牌角度看，行业拥有超过500个独特的ETF品牌。前三大ETF发行商的市场份额已从超过90%下降至约70%。

宏观经济环境推动对特定策略ETF的需求，固定收益和期权收入策略成为收购重点。在长期高利率环境下，现金收益率与股票竞争，期权收入、下行保护和目标固定收益策略需求巨大。基于期权的ETF在寻求替代收入和资本保护方面表现突出。

欧洲股票市场正在摆脱价值陷阱标签并追赶美国主要指数。在企业盈利加速和有利宏观环境支持下，欧洲基准指数不再旁观而是积极跟上甚至超越美国主要指数。Vanguard FTSE Europe ETF（VGK）凭借320亿美元资产基础与全球涨势保持同步。

欧洲股市基本面改善体现在估值差异和盈利能力提升上。Euro STOXX 600自2025年以来表现超过标普500，STOXX 600上半年盈利增长追踪同比14%，为三年来最强劲水平。美国股票前向市盈率接近29倍，而欧洲基准指数交易价格为有吸引力的十几倍市盈率。

欧洲股票吸引十年来最强资本流入。受外国购买、激进股票回购和创纪录并购活动推动，欧洲股票正吸引十年来最强资本流入（不包括2021年）。根据EPFR数据显示，累计资金流回到2021年以来最强水平。

欧洲市场提供比美国更广泛的行业多元化配置机会。与集中度较高的美国市场不同，欧洲在医疗保健、工业、消费必需品和绿色能源转型领导者方面提供广泛行业多元化。欧洲央行执行降息以支持增长，区域财政刺激流向基础设施和国防领域。

Guggenheim Investments通过发布两只新基金扩大其主动管理ETF产品线。Guggenheim Enhanced Equity Income ETF（GEEQ）通过股票敞口、股息和期权寻求收入，而Guggenheim Investment Grade CLO ETF（GCLO）提供对投资级CLO的严格敞口。这两只新ETF都通过主动管理提供各自独特的收入培育方式。

GEEQ基金通过双重策略专注于动态收入生成。该基金投资于具有强劲股息支付记录的公司，并采用备兑看涨期权策略来放大收入并可能降低风险。GEEQ的净费用比率为35个基点。

GCLO基金专注于担保贷款凭证领域的投资机会。该基金将配置重点放在投资级CLO上，但可以选择将其净资产最多10%投资于低于投资级的CLO，帮助基金激活其他投资级CLO ETF可能错过的收益机会。GCLO的净费用比率同样为0.35%。

标普/tsx能源指数7月份上涨16%，成为加拿大股市中表现最突出的板块。在全球其他加拿大股票市场相对低迷的情况下，能源板块表现强劲。尽管能源股表现优异，但加拿大能源股票ETF录得2.44亿加元的净流出。

加拿大ETF市场整体呈现资金流入态势，7月净流入达到182亿加元。其中股票ETF获得125亿加元净流入。能源ETF的流出相对于加拿大上市ETF的整体资金流入规模较小。

清洁能源和科技板块在7月份表现疲弱，与能源板块形成鲜明对比。清洁技术和可再生能源在大盘和小盘股中均下跌6%，科技股也表现不佳，大盘科技股下跌4%，微型科技股下跌14%。

个股层面，加拿大自然资源公司成为7月交易最活跃的大盘股发行人。该公司(TSX: CNQ)在7月份有2.576亿股换手，TELUS公司(TSX: T)排名第二，成交2.074亿股。这表明市场领导地位相对集中，投资者偏好特定行业和公司。

AI基础设施支出担忧引发科技股波动期间，XLKI基金跌幅仅为3.8%，远低于科技板块13.3%的跌幅。该基金采用期权策略使其股息收益率达到19.7%，而同期科技板块股息收益率仅为0.4%。投资者对科技公司AI基础设施重金投入以及AI可能冲击现有软件商业模式的担忧导致了此次科技股抛售潮。

State Street Technology Select Sector SPDR Premium Income ETF（XLKI）于2025年7月推出，持有与XLK相同的股票但增加了卖出看涨期权策略。该基金通过卖出期权获得前置现金，但同时限制了所覆盖股票的部分涨幅。根据基金说明书，该策略使基金能够替换部分传统敞口而不完全放弃行业上涨空间。

该基金使用delta指标调整期权卖出策略，历史数据显示期权溢价贡献了道富11只基于行业的收入增强ETF系列超过80%的股息收益率。该系列产品平均分配收益率处于中双位数水平。XLKI像SSPI系列产品一样，相对于其基础行业具有约0.7的贝塔值，仍能捕捉到大约70%的行业价格变动。

美国财政部可能动用1万亿美元资金回购债券的消息加剧了美元前景的不确定性。财政部长斯科特·贝森特宣布财政部可能使用国库总账户1万亿美元资金进行债券回购，这是美元前景黯淡的最新迹象。随着收益率上升和债务增加，加上霍尔木兹海峡冲突持续，美元显得越来越不稳定。

Goldman Sachs Physical Gold ETF (AAAU)今年迄今回报率达7%，跑赢贵金属类别平均水平。AAAU通过ETF结构的灵活性和税收效率优势来追踪黄金现货价格，收取18个基点费用。该基金投资存放在英国的金条，每日净值使用LBMA下午黄金价格确定。

美联储减少公开指引增加了货币波动和政府反应的不确定性。顽固通胀、惊人的美国债务数字以及全球能源价格混乱正推高收益率并给政府施压。尽管更高收益率通常支撑美元，但也可能表明与经济困境相关的风险和担忧。

AAAU在三年期和五年期均表现优于同行黄金和金属ETF。根据ETF Database数据，AAAU今年迄今回报率7%，同期跑赢ETF Database贵金属类别平均表现。随着美元风险持续存在，该基金继续成为值得关注的产品。