每日调研精选 2026-05-25

AI算力 (4条)

AI算力基础设施产业链 ★★★★★ 2026-05-24 10:23

AI算力需求持续爆发推动产业链价值量向非GPU环节扩散。Rubin机架总价值量从399万美元增至780万美元，接近翻倍增长，其中GPU占比从63%降至51%；交换芯片价值量增长122%，存储价值量提升最为突出。各机构对AI服务器出货预期存在分歧，部分看好Dell、联想等整机厂商表现，部分关注国产化替代进度；技术路线上围绕CPU化和网络化逻辑展开，时间节点集中在2026-2027年。相比此前仅关注GPU，当前更注重系统性价值重构，供应链瓶颈从芯片扩展至PCB、MLCC等环节。后续需验证英伟达财报中Rubin、Vera节奏，以及CSP厂商实际投资规模。

• Rubin机架780万美元较GB300的399万美元翻倍

• 交换芯片价值量增幅122%

• Dell年内涨幅136%

• PCB价值量从3.5万美元增至11.7万美元(+233%)

申万计算机[看多] 服务器板块持续推荐，美股开始表现

东北电子[看多] Rubin机架BOM总量翻倍，非GPU环节增长更突出

天风电子[看多] AI硬件价值向内存、PCB、MLCC等环节扩散

东北计算机[看多] 存储推理时代有望复刻下一轮GPU行情

DB电新[看多] Rubin系列带来PCB等算力硬件高增，迎来HVDC爆发拐点

⚠ 分歧: 主要差异在订单验证节奏、国内外需求差异、技术路线选择、以及不同环节的受益程度，PCB层数提升、材料升级路径相对明确，但具体供应商份额分配存在不可见度

后续验证：英伟达财报CSP资本开支服务器出货量国产算力订单

关联: 浪潮信息 · 华勤技术 · Dell · 联想 · 惠普 · HPE · 胜宏科技 · 沪电股份 · 鹏鼎控股 · 深南电路 · 方正科技 · 东方通信 · 相关半导体公司

AI电源及供电解决方案 ★★★★★ 2026-05-24 15:51

AI芯片功耗大幅提升推动电源技术向高效供电方案演进。Vicor垂直供电方案在Cerebras等大算力板应用中效率可达96%，ADI收购Empower强化硅电容和IVR集成式电源技术。800V HVDC架构将成为AI数据中心供电标准，相比传统方案端到端效率提升5%、铜用量减少45%、TCO降低30%。各机构对电源器件涨价周期看法一致，但对具体时间节点存在差异，部分认为2026年800V产品将批量推出，部分预期2027年Rubin Ultra量产时全面应用。相比此前关注传统电源方案，当前更聚焦高压化和小型化技术路径。后续需验证HVDC产品商业化进展和数据中心实际部署情况。

• 单块大算力板功耗达十几千瓦

• Vicor方案综合效率96%

• 电源器件进入涨价周期

• 800V HVDC端到端效率+5%

国联民生电子[看多] 电源器件进入涨价周期，Cerebras供电方案验证需求

东北计算机[看多] 看好SST和SST产业链，电源重新定义AI时代

天风电子[看多] 存储成为AI算力基础设施核心环节

国盛建筑何亚轩[看多] 安科瑞有望受益800V HVDC放量

新雷能[看多] 800V方向进度领先，千亿市场空间

⚠ 分歧: 主要差异在不同电源技术路线的长期竞争力和成本优势，以及技术路线选择和推广节奏

后续验证：HVDC产品发布数据中心部署电源器件价格800V架构应用

关联: Vicor · ADI · 振华科技 · 安科瑞 · 新雷能 · 台达 · 伊顿 · 京泉华

国产AI算力产业链 ★★★★☆ 2026-05-24 19:08

国产算力需求旺盛，寒武纪申请120亿银行授信反映订单暴增，中芯国际先进制程产能释放解决国产AI最卡点问题。各机构对国产化进程看法存在分歧，部分看好订单转化能力，部分担忧技术差距；对中芯国际产能释放节奏判断不同，时间节点集中在2026-2027年。相比此前关注进口替代，当前更注重自主可控和产业化能力。后续需验证国产芯片订单、产能利用率和性能指标。

• 寒武纪申请授信120亿元

• 中芯国际Q1稼动率93.1%

• 中芯国际Q2指引环比增14%-16%

中泰电子[看多] 寒武纪新增申请120亿银行授信，景气度旺盛

⚠ 分歧: 主要差异在国产算力技术成熟度和海外竞争压力，以及先进制程产能释放的具体时间和良率水平

后续验证：国产订单产能利用率性能指标政策支持

关联: 寒武纪 · 中芯国际

AI散热及液冷技术 ★★★☆☆ 2026-05-24 15:49

高算力芯片功耗持续攀升使散热需求成为技术瓶颈，液冷技术渗透率提升。传统风冷方案在高功率密度场景下效率下降，液冷技术成为数据中心散热主流选择。各机构对液冷技术路线存在分歧，部分看好浸没式液冷，部分认为冷板式液冷更具实用性；市场规模预测差异较大，时间节点集中在2026-2027年。相比此前主要关注传统散热方案，当前更注重系统性散热解决方案。后续需验证液冷设备订单、数据中心实际部署和能耗指标改善情况。

• 2024年全球数据总产量173.4ZB

• 预计2029年攀升至527.47ZB

• 芯片三维集成技术将算力密度提升3-5倍

长城TMT[看多] AI散热赛道创新+高景气+国产替代三重共振

国金电新[看多] 如何选择液冷核心标的

⚠ 分歧: 主要差异在液冷技术路线选择(风冷vs液冷)和不同厂商的技术优势差异

后续验证：液冷订单数据中心部署能耗指标设备认证

关联: 申菱环境 · 科创新源 · 川润股份 · 奕东电子

光通信 (1条)

光通信产业链 ★★★★★ 2026-05-24 15:22

AI集群对光互联需求激增推动光模块产业链景气度提升。msap板供需紧张且呈现涨价趋势，成为仅次于DSP/EML/PIC的紧缺物料。Micro LED光通信成为新发展方向，京东方与康宁合作布局，微软、台积电等海外龙头积极跟进。各机构对CPO演进节奏存在分歧，部分认为硅光方案已成熟，部分看好Micro LED长期潜力；产能扩张方面，东山精密等厂商积极扩产光芯片和模块产能。相比此前主要关注传统光模块，当前更注重短距互联和共封装光学技术。后续需验证光模块出货量、CPO产品认证进展和新光源技术产业化进度。

• msap板供需紧张仅次于DSP/EML/PIC

• 光模块产能扩到3000万只

• Micro LED光互联进入验证期

• 茂莱光学半导体业务增速70%

DW电子[看多] 光模块msap板供需紧张，重点推荐深南/鹏鼎/博敏

浙商计算机[看多] Micro LED光互联进入验证期，短距互联优势显著

长江电子[看多] 光芯片/光模块产能大幅上修

国金计算机&电子[看多] PCB价值暴涨233%

中泰建材&化工[看多] 电子布AI敞口大带来业绩爆发

⚠ 分歧: 主要差异在不同光通信技术路线的长期竞争力和国产化替代进度，以及国产替代进度和海外厂商应对策略

后续验证：光模块出货量CPO产品认证Micro LED进展光芯片产能

关联: 深南 · 鹏鼎 · 博敏 · 胜宏 · 沪电 · 东山精密 · 茂莱光学 · 福晶科技 · 水晶光电 · 华兴源创 · 联讯仪器 · 光通信相关公司

机器人 (1条)

人形机器人 ★★★☆☆ 2026-05-24 15:54

7月T机器人量产前被视为配置机器人板块的较好时机，产业化进程加速推进。各机构对量产时间节点看法相对一致，但对产业链受益程度存在分歧，部分看好T链核心标的，部分认为技术成熟度仍需验证；对市场需求规模判断差异较大。相比此前概念炒作，当前更注重产业化落地进度。后续需验证T机器人量产进展、订单情况和产业链配套能力。

• 7月T机器人量产时间点

• 5-6月为配置机器人板块好时机

浙商新兴产业[看多] 持续看好人形机器人板块，把握T链核心标的

⚠ 分歧: 主要差异在量产时间节点和产业化进程

后续验证：量产进展订单情况产业链配套技术验证

关联: 峰岹科技 · 科达利 · 恒帅股份 · 德昌股份

军工 (1条)

船舶海工 ★★★☆☆ 2026-05-24 22:10

造船行业基本面持续强劲，新船价格连续8周上涨，海工装备需求受益AI数据中心建设。大金重工获得10.69亿元施工船订单，标志着海洋施工领域重大突破。Clarksons新船价格指数达184.9点，较年初上涨48%。各机构对订单接力看法一致，认为油船及散货船订单将接替箱船，但对AI数据中心建设带动的海工需求规模存在分歧；对盈利提升持续性判断不同。相比此前关注传统造船需求，当前更注重AI相关海工装备机会。后续需验证新船订单、船价走势和海工设备需求。

• Clarksons新船价格指数184.9点

• 较年初基本持平

• 海工期租费率环比大幅提升

大金重工[看多] 施工船订单取得重大突破，新业务开拓空间

中信机械[看多] 造船行业基本面持续强劲，看好造船海工板块

⚠ 分歧: 主要差异在不同船型需求周期和订单执行进度

后续验证：新船订单船价走势海工订单AI数据中心建设

关联: 大金重工 · 松发股份

新能源 (2条)

储能政策与市场 ★★★☆☆ 2026-05-24 22:12

十五五储能实施方案即将发布，预计装机目标较三年倍增计划提升70%以上至约306GW。发改委将储能定位为新兴支柱产业，收入由发电、电网共同承担，辅助服务占比将明显提升。各机构对政策支持力度看法一致，但对技术路线指引存在分歧，部分看好钠电等新技术，部分认为锂电池仍将主导；对绿电直连等新模式推广速度判断不同。相比此前关注成本下降，当前更注重政策支持和商业模式创新。后续需验证政策文件具体内容、装机目标落实和新技术应用进展。

• 十五五储能实施方案即将发布

• 装机目标预计比180GW高70%以上

• 储能定位为新兴支柱产业

储能政策专家[看多] 十五五储能实施方案即将发布，目标大幅提升

海博思创[看多] 储算一体化加速落地，AI期权价值凸显

⚠ 分歧: 主要差异在政策执行力度和碳酸锂价格对项目经济性的影响

后续验证：政策文件装机目标技术路线商业模式

关联: 海博思创

基础金属价格及供需 ★★★☆☆ 2026-05-24 21:35

基础金属板块表现分化，锂价延续回调但仍保持供紧需强基本面，铜价高位震荡受美联储政策影响，铝价受国内库存高位制约。碳酸锂价格跌至17.8万元/吨，但库存环比减少0.8%显示需求韧性。各机构对金属价格走势判断存在分歧，部分认为供需基本面支撑价格，部分担忧宏观因素压制；对政策影响程度看法不同。相比此前关注需求复苏，当前更注重供需平衡和宏观环境影响。后续需验证库存变化、产量数据和宏观政策调整。

• 碳酸锂价格下跌7.29%至17.80万元/吨

• 沪铜价格上涨0.15%至10.49万元/吨

• 沪铝价格下跌0.12%至2.45万元/吨

华源金属新材料[看多] 供紧需强，锂价有望延续上行

⚠ 分歧: 主要差异在供需平衡判断和政策影响程度，特别是新能源汽车需求复苏速度和宏观政策转向时点

后续验证：价格走势库存变化产量数据宏观政策

电子 (4条)

PCB及上游材料产业链 ★★★★☆ 2026-05-24 15:23

AI服务器对PCB需求量大幅提升，mSAP工艺成为高端应用主流。VR300机柜PCB价值量超预期，电子布、树脂等上游材料需求激增。mSAP工艺在800G硅光方案和1.6T光模块中广泛应用，线宽线距可做到20-25μm。各机构对材料涨价预期一致，但对具体品类看法不同，部分看好Low CTE、2代布等高端产品，部分关注CCL和PCB化学品；产能扩张进度存在差异，部分企业已开始提价。相比此前关注传统PCB，当前更聚焦高频高速和载板技术升级。后续需验证PCB订单情况、上游材料价格变动和产能扩张进度。

• VR200 PC板价值量超预期

• mSAP工艺线宽线距可做到20μm-25μm

• 电子布树脂填料国产化空间大

• PCB层数从22层升级至26层

DW电子[看多] PCB板块受益VR300价值量超预期

国金计算机&电子[看多] PCB价值暴涨233%

中泰建材&化工[看多] 电子布AI敞口大带来业绩爆发

PCB演绎逻辑[看多] 新技术驱动全面涨价

天风电新[看多] PCB上游卡脖子系列：ABF膜-华正新材

⚠ 分歧: 主要差异在不同PCB技术路线的长期竞争力和上游材料涨价的持续性，以及不同材料环节的供需紧张程度

后续验证：PCB订单材料价格产能扩张载板进展

关联: 胜宏 · 深南 · 鹏鼎 · 沪电 · 生益科技 · 中材科技 · 中国巨石 · 华正新材 · 天承科技 · 艾森股份 · 鼎泰高科 · 民爆光电

存储及先进封测产业链 ★★★★☆ 2026-05-24 22:29

AI训练和推理需求推动存储价值量大幅提升，Rubin机架单机架存储价值量约200万美元。先进封测从周期修复转向算力瓶颈资产重估，CoWoS放量带动国产封测链进入量价齐升阶段。长电科技并购晟碟强化国际存储封测布局，稼动率维持高位。各机构对存储涨价持续性存在分歧，部分认为AI需求将长期支撑价格，部分担忧传统需求复苏缓慢；封测端对CoWoS产能释放节奏看法不一。相比此前关注DRAM价格波动，当前更注重AI专用存储和先进封装技术。后续需验证存储长协价格、封测稼动率和CoWoS出货量。

• Rubin机架存储占比快速抬升

• 存储已非周期品

• 两存上市带来国产链机遇

• 长电科技、通富微电稼动率维持高位

天风电子[看多] 先进封测从周期修复转向算力瓶颈资产重估

长电科技[看多] 闪迪封测、先进封装及CPO相关业务再梳理

东北计算机[看多] 存储推理时代有望复刻下一轮GPU行情

⚠ 分歧: 主要差异在存储价格传导机制和国产替代进度，以及不同封测厂商的技术实力和客户结构差异

后续验证：存储长协价格封测稼动率CoWoS出货AI存储需求

关联: 长电科技 · 通富微电 · 甬矽

MLCC电容器 ★★★★☆ 2026-05-24 22:18

AI算力需求推动MLCC价值量和用量大幅增长，VR200单柜MLCC需求量达60万颗，较常规H20机柜4万颗大幅提升。VR200、GB300中MLCC价值量增幅达180%，高端MLCC需求起量推动涨价预期强化。村田FY26 AI相关MLCC业务增长85-90%，AI占比有望接近30%。各机构对涨价持续性看法一致，但对原厂调价节奏存在差异，部分认为渠道已开始涨价，原厂4月陆续跟进；对AI需求临界点判断不同。相比此前关注消费电子需求，当前更聚焦服务器和AI专用场景。后续需验证MLCC价格走势、AI订单占比和原厂调价情况。

• VR200单柜MLCC需求60万颗

• 常规H20机柜仅4万颗

• MLCC价值量增幅180%

博迁新材[看多] AI算力的'心脏支架'，MLCC需求大幅增长

MLCC观点[看多] AI需求拉动与涨价预期进一步强化

⚠ 分歧: 主要差异在涨价持续性和不同厂商的市场份额变化

后续验证：MLCC价格AI订单占比原厂调价服务器需求

关联: 博迁新材 · 振华科技

半导体零部件 ☆☆☆☆☆ 2026-05-24 22:23

• 2026年景气度回升趋势明确

• 恒运昌、正帆科技产能已饱满

• 神工股份、新莱应材预计满产

半导体零部件[看多] 行业景气拐点，2026年回升趋势明确

中芯国际[看多] AI需求带动服务器配套芯片需求，BCD、功率平台显著需求

⚠ 分歧: 主要差异在不同零部件厂商的国产化替代进度和技术实力

后续验证：产能利用率变化国产化替代进度订单增长情况技术实力提升

关联: 恒运昌 · 正帆科技 · 神工股份 · 新莱应材 · 中芯国际

消费医药 (1条)

白酒消费 ★★☆☆☆ 2026-05-24 22:12

• 茅台飞天批价1670-1700元

• 五粮液普五批价770-790元

• 回款完成45%左右

长江食品[中性] 茅台批价环比回升，回款进度正常

建投食饮[看多] 行业周期底部显现，龙头具备布局机会

⚠ 分歧: 主要差异在复苏节奏和渠道库存消化速度

后续验证：批价走势渠道库存回款进度消费复苏

关联: 贵州茅台 · 五粮液

名称	代码	收盘价	涨跌幅
AI算力
德科立	688205	292.58	+8.81%
中际旭创	300308	1017.99	+8.28%
寒武纪	688256	1277.87	+6.49%
新易盛	300502	592.52	+5.11%
福晶科技	002222	113.36	+4.30%
茂莱光学	688502	561.00	+3.92%
天孚通信	300394	342.45	+3.17%
润建股份	002929	79.80	+2.77%
生益科技	600183	85.62	+2.34%
芯原股份	688521	271.99	+1.72%
欧陆通	300870	394.40	+1.52%
仕佳光子	688313	180.97	+1.33%
麦格米特	002851	125.33	+0.26%
浪潮信息	000977	73.13	-
蔚蓝锂芯	002245	22.81	-
光迅科技	002281	201.50	-
沪电股份	002463	108.68	+0.00%
联特科技	301205	281.50	-
烽火通信	600498	59.01	-
海光信息	688041	349.19	-
炬光科技	688167	475.00	-
源杰科技	688498	1731.00	-
胜宏科技	300476	375.43	-0.74%
深南电路	002916	329.79	-1.12%
太辰光	300570	176.71	-1.17%
AI应用
宇信科技	300674	19.03	-
科大讯飞	002230	48.83	-2.92%
金山办公	688111	261.50	-4.18%
机器人
绿的谐波	688017	273.87	+1.06%
拓普集团	601689	67.05	+0.13%
三花智控	002050	50.92	-
鸣志电器	603728	63.43	-0.75%
恒立液压	601100	112.50	-1.12%
汇川技术	300124	75.45	-2.63%
光伏
帝尔激光	300776	118.35	-
福斯特	603806	18.88	-1.72%
钧达股份	002865	103.92	-2.13%
阳光电源	300274	139.85	-2.44%
迈为股份	300751	275.80	-3.53%
锂电
富临精工	300432	27.49	+2.77%
湖南裕能	301358	100.66	+2.35%
德福科技	301511	93.88	-
宁德时代	300750	431.25	-3.33%
军工
菲利华	300395	148.16	+12.71%
中航沈飞	600760	49.91	+1.09%
航天电器	002025	74.90	-1.91%
火炬电子	603678	33.73	-2.35%
航天电子	600879	26.02	-2.84%
电子
立讯精密	002475	77.19	+1.49%
东山精密	002384	219.46	+0.53%
华勤技术	603296	109.63	-4.55%
材料
石英股份	603688	73.26	+10.00%
禾盛新材	002290	90.01	-
东阳光	600673	37.45	-4.02%