每日调研精选

Executive Summary

今日主线：AI算力产业链全面爆发，基础设施需求井喷
今日市场聚焦AI算力基础设施的系统性机会，三大核心方向表现突出：AI数据中心供电系统需求激增，800V高压架构推动功率器件、模拟芯片等被动元件全面涨价，单瓦价值量翻倍，TAM有望实现4-5倍增长（关联：瓦锡兰、钽电容相关）；AI散热与液冷系统成为刚需，全液冷方案成为主流趋势，Rubin平台率先采用100%液冷，打开千亿级市场空间（关联：申菱环境、胜蓝股份）；光通信产业链供需紧张加剧，1.6T、800G高速产品需求旺盛，光芯片供应瓶颈凸显（关联：旭创、新易盛）。被动元件与PCB材料全面涨价潮落地，AI服务器对高频高速PCB需求激增（关联：三环集团、宏和）。

边际变化：国产算力突破训练端，产业链国产化加速
今日出现的新变化主要体现在国产算力的重大突破——美团使用5万张国产处理器芯片成功训练LongCat大模型，标志着国产算力从推理向训练端扩展（新方向）。同时，AI算力主线从GPU单点投资进入存储系统性重估阶段，国产DRAM长协落地验证，存储板块从涨价预期进入业绩兑现阶段（延续此前逻辑）。此外，台积电、三星削减成熟制程转投先进制程，进一步加剧AI配套产品的供需紧张格局（新变化）。

关注点：催化因素与跟踪变量
重点关注AI数据中心建设的政策催化和订单落地情况，以及国产算力在训练端的技术突破进展。分歧点在于AI散热技术路线选择（风冷vs液冷）的成本效益权衡。核心跟踪变量包括：功率器件涨价幅度和持续性、液冷渗透率提升速度、光芯片交期变化、以及国产DRAM量产进度。券商板块估值修复的持续性和市场活跃度变化需密切关注。