国产算力产业链从强预期进入强现实阶段，Q2业绩大规模兑现。浪潮信息H1净利润26-31亿元，同比+226%-288%，单Q2约20亿元接近2025年全年水平；智微智能H1净利润3.5-4.17亿元，同比+244%-310%。看多观点认为AI芯片国产化加速，华为昇腾、寒武纪等追赶迅速，国内云商资本开支持续高增；看空观点担忧GPU供给紧张缓解后租赁价格回落。相比此前从预期驱动转向业绩验证，边际变化体现在产品结构升级与毛利率修复。后续需验证订单落地、出货量、毛利率变化及国产芯片进展。
• 浪潮信息H1净利润26-31亿元，同比+226%-288%
• 智微智能H1净利润3.50-4.17亿元，同比+244.56%-309.65%
• 广合科技H1净利润9.1-9.6亿元，同比+85.12%-95.29%
• 智微智能H1净利润3.5-4.17亿元，同比+244.56%~309.65%
方正[看多] 国产算力链条从强预期进入强现实，持续看好算力大板块
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⚠ 分歧: 主要差异在估值合理性和订单可持续性、国产替代技术成熟度、订单兑现节奏，以及与海外产品的竞争优劣势
后续验证：Q3业绩预告订单落地情况毛利率变化国产芯片进展
关联: 浪潮信息 · 智微智能 · 广合科技 · 海光信息 · 寒武纪 · 瑞芯微 · 兆易创新 · 华为昇腾
AI数据中心建设推动电源、散热等基础设施需求爆发，BBU成为标配方案。AI服务器功耗指数级跃升，BBU从可选变为标配，Rubin时代后价值量大幅提升，预计26年需求近4亿颗，28年超12亿颗，30年超28亿颗。看多观点认为GB300时代BBU为高配，Rubin后成为标配，市场空间破千亿；看空观点担忧技术路线变化风险。相比此前BBU仅为选配，边际变化体现在标准化程度提升和价值量大幅增加。后续需验证AI服务器出货量、BBU渗透率、订单落地及技术路线演进。
• GB200时代BBU为选配方案
• GB300时代BBU为高配方案
• Rubin时代后BBU成为标配
• 25.6T交换芯片预计26年贡献12亿营收
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⚠ 分歧: 主要差异在技术路线选择、国产化替代进度、订单验证节奏和国内外需求差异
后续验证：AI服务器出货量BBU渗透率订单落地技术路线演进
关联: 蔚蓝锂芯 · 力源信息 · 东山精密 · 旭光电子 · 中际旭创 · 盛科通信 · 英唐智控 · 罗博特科 · 致尚科技 · 欣锐科技