AI算力 (4条)
全球AI周期仍处扩张期，AI算力需求持续增长驱动基础设施建设。谷歌上调资本开支指引至1950-2050亿美元，9500亿美元AI联盟协议显示长期需求可见度。AI电源、散热、连接器等后周期环节需求爆发，数据中心建设带动相关产业链。各家观点存在分歧：部分机构看好AI后周期环节如电源、散热的补涨机会，但也有观点认为A股AI电源相关标的本质上不存在一供核心公司，难以独善其身。相比此前，AI基础设施需求可见度进一步增强，但市场对国产算力放量节奏存在不同预期。后续验证变量包括北美云厂商资本开支、数据中心建设进度、AI芯片量产情况。
• 9500亿美元AI合作协议
• SK与英伟达5000亿美元协议
• 三星与博通2000亿美元协议
• 谷歌Capex指引1950-2050亿
中泰电子[看多] 存储链锁定核心战略地位，先进存储/HBM价值量占比高
zx电新[看空] AI电源相关标的本质上不存在一供核心公司，难以独善其身
财通唐佳[看多] 2026年是CXL规模化部署起点，2027年进入规模商用元年
天风电子[看多] 继续看好长鑫长存产业链，最确定方向
信达消费[中性] 下周大事件密集，可能改变市场走势
⚠ 分歧: 主要分歧在AI周期持续性、国产算力与海外算力的技术差距、订单兑现节奏、价格竞争压力以及估值水平
后续验证：北美云厂商资本开支数据中心建设进度AI芯片量产情况谷歌财报
关联: 杭州园林 · 道通科技 · 澜起科技 · 聚辰股份 · 海光信息 · 寒武纪 · 中科曙光 · 浪潮信息 · 英特尔 · GEV · FIX · DLR
国产大模型迭代加速，商业化呈现清晰梯次。月之暗面发布Kimi K3参数规模达2.8万亿，阿里发布Qwen3.8-Max参数规模达2.4万亿，字节跳动完成向AI全栈平台跃迁。大模型市场已进入淘汰赛，国内外厂商差距约一个季度。各家观点分化：部分看好开源权重趋势利好中间层厂商，部分担忧国产大模型尚未形成覆盖高额推理成本的盈利闭环，如豆包年化亏损达百亿元量级。相比此前，开源权重趋势成为新变量，价格锚点逐步建立。后续验证变量包括模型性能排名、商业化收入、API定价策略、用户渗透率。
• Kimi K3参数2.8万亿
• Qwen3.8-Max参数2.4万亿
• Claude Opus 5发布
• 26年开始商业化
开源计算机[看多] 大模型持续迭代，AI应用生态逐步完善
中信传媒[看多] 字节向AI全栈平台跃迁，商业化梯次清晰
天风计算机[看多] 国产大模型迭代提速，7月游戏版号创年内新高
东方计算机[看多] 模型开源有利智算云等中间层厂商
市场观察[中性] 大模型竞争激烈，性能持续提升
⚠ 分歧: 主要分歧在商业化变现节奏、C端付费意愿验证时间、技术路线选择和价格竞争策略
后续验证：模型性能排名商业化收入API定价策略用户渗透率
关联: 字节跳动 · 月之暗面 · 阿里 · 科大讯飞 · 海天瑞声 · 云从科技 · 格灵深瞳 · BAT相关AI业务
AI投资仍需等待合适时机，当前可能面临调整周期。AI基建需求持续强劲，北美云厂商资本开支保持高位，国产算力逐步放量。各家观点存在分歧：部分认为AI周期见顶应逢反弹减仓，部分认为风险可控科技反弹在即。相比此前，谷歌上调全年资本开支指引缓解硬件端担忧，但盈利转化仍需验证。后续验证变量包括AI基建订单、云厂商capex、国产算力放量、AI公司财报。
• AI基建需求持续强劲
• 北美云厂商资本开支保持高位
• 国产算力逐步放量
• 数据中心建设带动上游设备需求增长
陈李[中性] AI还需要跌多久，暗示投资时机未到
东吴计算机[看多] 自主可控算力底座具备中长期配置价值
招商电新[看多] AI基建需求强劲，电力供给稀缺
天风建筑建材[看多] 海外半导体映射与TGV支线表现较好
⚠ 分歧: 主要分歧在AI投资的时点选择、技术成熟度预期和估值水平
后续验证：AI基建订单云厂商capex国产算力放量AI公司财报
关联: AI相关股票
AI能力增强导致攻防不对等加剧，AI安全成为配套基础设施。AI芯片功耗提升驱动液冷需求爆发，Google V7芯片量产，英伟达Rubin芯片小批量生产。安全支出占IT支出比重有望提升。各家观点一致看好液冷等配套基础设施需求爆发，但对具体技术路线和时间节点存在差异。相比此前，AI芯片功耗问题更加突出，液冷需求可见度增强。后续验证变量包括液冷订单、芯片量产进度、数据中心能耗标准、安全支出占比。
• AI安全成为配套基础设施
• 安全支出占IT支出比重提升
• 代码审计需求增加
• Google V7芯片量产
中信证券计算机[看多] AI重塑攻防格局，网安从成本中心转向配套基础设施
长江汽车[看多] 持续看好燃机、液冷，重视整车出海
浙商轻工[看多] 组织液冷调研，看好相关公司
天风汽车[看多] 北美品牌+北美产能，稀缺高确定性液冷明珠
⚠ 分歧: 主要分歧在渗透率提升速度、客户接受度和安全投入预算分配
后续验证：液冷订单芯片量产进度数据中心能耗标准安全支出占比
关联: 启明星辰 · 绿盟科技 · 安恒信息 · 深信服 · 英维克 · 佳力图 · 依米康 · 黑牡丹 · 冰轮环境
光通信 (1条)
AI数据中心驱动光模块需求增长，光设备业绩高增。AI数据中心建设推动光模块需求增长，北美长协落地预期增强。AIDC国产链连接器需求增长，224G连接器国产化替代加速。各家观点一致看好光模块需求，但对长协落地时间和价格弹性存在不同预期。相比此前，光设备业绩表现超预期，联讯仪器H1净利润5.1-5.8亿元同比+802%-926%。后续验证变量包括光模块出货量、长协签订情况、北美云厂商采购、连接器国产化进度。
• 联讯仪器H1净利润5.1-5.8亿
• 光模块设备业绩强劲
• AI数据中心光互联需求旺盛
• 北美云厂商Capex持续投入
广发机械[看多] 光设备业绩高增，下游扩产积极
申万宏源通信[看多] 光通信波动放大，但需求依然强劲
AI光模块随笔[中性] 下周事件密集，北美长协落地，静待拥挤度出清
DW电子[看多] 超节点成为AI连接核心议题
天风电新[看多] 胜蓝股份受益AIDC国产链连接器需求
⚠ 分歧: 主要分歧在光模块价格下降速度与需求增长速度的匹配程度、需求持续性和价格竞争压力
后续验证：光模块出货量长协签订情况北美云厂商采购连接器国产化进度
关联: 新易盛 · 中际旭创 · 光迅科技 · 华工科技 · 胜蓝股份 · 立讯精密 · 信维通信 · 东山精密
新能源 (2条)
可再生能源十五五规划发布，储能和海风迎来政策支持，大基地建设值得关注。龙头厂商需求展望良好，储能迎来规模化趋势，碳酸锂价格下降促进项目加速。煤炭板块持仓降至历史低位具备配置价值。各家观点一致看好政策支持下的装机需求，但对具体细分赛道表现存在差异。相比此前，量化发展目标更加明确，首次设置风光置信出力等指标。后续验证变量包括装机数据、政策细则、碳酸锂价格、火电业绩。
• 可再生能源十五五规划发布
• 储能盈利能力预期修复
• 碳酸锂价格预期下滑
• 宁德时代未来5年CAGR看20-30%
国金公用煤炭[看多] 可再生能源规划明确2030年目标
中泰电新[看多] 重视储能海风超跌反弹机会
广发电新[看多] 重视储能、海风、电网、氢氨醇方向
储能锂电材料[看多] 龙头需求展望好，情绪拐点到位
长城证券[看多] 煤炭拐点右侧，多重催化剂持续利多
⚠ 分歧: 主要分歧在政策执行力度、盈利模式可持续性、下游需求复苏节奏和政策支持力度
后续验证：装机数据政策细则碳酸锂价格火电业绩
关联: 阳光电源 · 德业股份 · 宁德时代 · 隆基绿能 · 煤炭板块
印尼镍政策支撑镍价，长期镍价中枢向18000美元/吨以上靠焦。贵金属ETF增仓见底概率增加，地缘政治因素影响金价走势。各家观点一致看好镍价中枢上移，但对具体价格路径存在分歧。相比此前，政策支撑因素更加明确。后续验证变量包括镍价走势、印尼政策执行、贵金属ETF仓位、地缘政治事件。
• 长期镍价中枢18000美元/吨
• 印尼镍资源占全球60%
• ESG成本上升
• 黄金白银价格反弹
天风电新[看多] 镍价企稳回升，公司资源储备丰富
国盛有色[看多] 贵金属ETF增仓，见底概率增加
⚠ 分歧: 主要分歧在政策执行效果、需求增长速度、加息预期变化和地缘政治持续性
后续验证：镍价走势印尼政策执行贵金属ETF仓位地缘政治事件
关联: 中伟股份 · 华友钴业 · 格林美 · 寒锐钴业
电子 (2条)
存储行业景气度回升，DRAM价格上涨预期明确。长鑫存储上市催化半导体设备需求，洁净室和电子特气需求旺盛，国产替代进程加速。TGV先进封装技术成为新方向。各家观点一致看好存储涨价周期，但对长鑫存储估值存在分歧：悲观情形5倍PE约1.3万亿，中性情形10-15倍PE约2.6-4万亿。相比此前，海外原厂缩减CXL控制器自研计划利好国内相关需求。后续验证变量包括DRAM价格、长鑫上市表现、半导体设备订单、CXL商用进度。
• 长鑫存储2026年收入3583亿
• DRAM ASP二季度上涨65%
• 三季度预计上涨15%
• 长鑫存储即将上市
天风电子[看多] 继续看好长鑫长存产业链，最确定方向
中泰电子[看多] 存储链锁定AI核心战略地位
财通唐佳[看多] 海外原厂放弃自研CXL控制器，利好国内厂商
国金电子[看多] 长鑫相关半导体材料公司受益
广发机械[看多] TGV市场规模大幅上修，半导体设备前景广阔
⚠ 分歧: 主要分歧在国产化进程速度、订单兑现节奏、长鑫存储合理估值水平、价格竞争压力和下游需求持续性
后续验证：DRAM价格长鑫上市表现半导体设备订单CXL商用进度
关联: 长鑫存储 · 澜起科技 · 聚辰股份 · 鼎龙股份 · 雅克科技 · 安集科技 · 深桑达A · 中船特气 · 北方华创 · 中微公司 · 盛美上海 · 珂玛科技
电子布、MLCC等被动元件进入涨价周期，供需格局持续优化。AI算力扩张带动上游材料需求，电子布、树脂、硅微粉等关键材料供不应求。电子行业基金配置比例持续高位。各家观点一致看好涨价周期，但对涨价幅度和持续时间存在分歧：7月7628布上调1.2-1.5元/米，8月预计上调1.5-2元/米。相比此前，涨价趋势加速，国际复材H1净利润5.8-6.8亿同比增长151%-194%。后续验证变量包括电子布价格、MLCC涨价幅度、材料供需缺口、厂商业绩。
• 7月电子布涨价1.2-1.5元/米
• 8月预计涨幅更高
• MLCC核心标的价格上涨
• 电子布商谈涨价
财通建筑建材[看多] 电子布价格加速上行趋势未变
天风电子[看多] 电子布供需格局持续优化
AI材料观点[看多] 基本面继续走强，涨价链受市场认可
国泰海通建材[看多] 电子纱市场货源紧俏度明显
基金配置分析[中性] 电子超配幅度低于历史白酒医药高点
⚠ 分歧: 主要分歧在涨价持续时间、幅度、下游需求传导效率、产能释放节奏和后续上涨空间
后续验证：电子布价格MLCC涨价幅度材料供需缺口厂商业绩
关联: 中国巨石 · 中材科技 · 三环集团 · 风华高科 · 巨石 · 国际复材 · 中材 · 东材 · 圣泉 · 中化 · 联瑞 · 凌玮 · 国瓷
消费医药 (1条)
SHEIN收入增速换挡但仍保持增长，上市催化板块关注度提升。消费板块持仓处于历史低位，AI赛道过热背景下存在配置价值。SHEIN收入从2024年387亿美元增至2025年418亿美元，但Q1仅增长1.1%。各家观点一致看好消费板块配置价值，但对AI投资时机存在分歧。相比此前，消费持仓降至历史低位，外部环境不可见度增加。后续验证变量包括SHEIN上市表现、消费数据、外部环境变化、基金持仓。
• 2024年收入387亿美元
• 2025年418亿美元
• 26Q1仅增长1.1%
• AI产业趋势赛道占比突破历史极值
中信新零售[中性] 增速换挡，短期承压不改长期向好
广发交运[看多] SHEIN上市有望提升板块关注度
信达消费[中性] 下周大事件密集，可能改变市场走势
华创金融[中性] 市场维持震荡，继续强调防守反击
天风商社[中性] 消费基金经理观点汇总
⚠ 分歧: 主要分歧在关税影响程度、增长可持续性、复苏节奏和政策支持力度
后续验证：SHEIN上市表现消费数据外部环境变化基金持仓
关联: SHEIN · 东航物流 · 嘉诚国际 · 携程