AI算力 (3条)
AI投资带动数据中心、光模块、液冷散热、电源管理等基础设施需求快速增长。AI算力需求从NVIDIA GPU单线扩张转向GPU+自研ASIC多点开花，带动光互联、PCB等基础设施需求增长。微软Maia 300等自研芯片进入放量周期。AI数据中心建设通过全模块化架构将交付工期压缩至100天，建设成本下降10%以上。AI算力竞争从GPU数量转向电力高效输送，800VDC、SST等新型供电架构加速落地。
• 微软计划明年大幅增加自研AI芯片产量
• Maia 300将于今年秋季发布
• AI领域营收同比增长84.31%
• 交付工期从6-12个月压缩至100天
招商通信[看多] AI算力由GPU单线扩张迈向GPU+自研ASIC多点开花
东吴电子[看多] 数据中心拉动光模块模拟、服务器电源等高价值产品增长
芯联集成[看多] AI领域营收占比提升至10%以上
国联民生军工[看多] 800V HVDC为下一代AI电源关键技术
天风通信[看多] 云智算需求持续旺盛，IDC&算租高景气强需求带动厂商不断斩获较大规模订单
⚠ 分歧: 主要差异在订单兑现节奏、技术路线选择、国内外需求差异、价格竞争激烈程度、政策管制影响范围等方面
后续验证：AI芯片出货量数据中心建设进度电源管理订单转化率液冷技术渗透率
关联: 芯联集成 · 相关光模块公司 · 台达电 · 光宝科 · 申菱环境 · 数据港 · 万国数据 · 润泽科技 · 潍柴动力 · 潍柴重机 · 中恒电气 · 麦格米特 · 腾龙股份
AI服务器需求推动液冷散热、PCB钻针、MLCC等硬件需求增长。Rubin放量带来AI钻针量价齐升，被动元件受益AI服务器需求。裕同科技与台厂合作液冷业务。
• Rubin均价5.2万元
• AI钻针出货占比年底有望提升至30%
• 三环高容料号产能扩张至400亿只/月
浙商轻工[看多] 裕同液冷业绩贡献被低估，台厂合作进展有望快于预期
PCB微钻专家[看多] Rubin逐步放量，有望看到量价齐升加速
三环集团[看多] 三环作为电子陶瓷平台公司，AI服务器进展良好
⚠ 分歧: 主要差异在客户拓展速度、产品定价权、技术路线选择、竞争格局演变等方面
后续验证：AI服务器出货量液冷技术渗透率钻针价格走势MLCC需求增长
关联: 裕同科技 · 三环集团 · 浙江荣泰
• 智谱官方API定价维持$1.40/$4.40每百万token
• 第三方渠道降至$0.07/$0.22
• 降价幅度约95%
浙商AI战队[中性] 第三方渠道降价系营销手段，官方定价未调整
⚠ 分歧: 主要差异在价格战对行业盈利的影响程度
后续验证：API定价市场份额盈利模式竞争格局
关联: 智谱AI
光通信 (1条)
AI基础设施高景气推动光通信需求，光通信产业链受益AI算力需求，龙头企业业绩增长可见度强。AI服务器对高速连接器和光模块需求持续增长，光模块受政策管制影响分化，光芯片作为核心器件反而受益。
• 蘅东光营收目标38/53/68亿元(2026-2028)
• 光宝科7月营收增长38%
• AI光模块需求持续增长
• 8月1080/2116/7628电子布价格单月上涨17%-18%
招商通信[看多] 光器件小巨人股权激励完善，业绩目标积极
东吴电子[看多] 光模块模拟芯片需求增长
国联民生军工[看多] 800V HVDC为下一代AI电源关键技术
锴威特[看多] 晶艺半导体产品应用于服务器、光模块等领域，业绩承诺2026-2027年净利润不低于2.55亿元
天风建筑建材新材料[看多] 电子布仍是最核心涨价主线，AI基础设施高景气
⚠ 分歧: 主要差异在供需平衡时间、价格持续性、海外客户拓展节奏、产品价格竞争、技术迭代速度等方面
后续验证：光模块出货量光芯片国产化率AI服务器采购量政策管制执行情况
关联: 蘅东光 · 锴威特 · 晶艺半导体 · 光迅科技 · 华工科技 · 新易盛 · 中际旭创 · 圣邦股份
军工 (1条)
军贸订单集中落地，红外赛道高景气，两机燃机高景气，国产商发边际向好。阿尔及利亚正商讨J-10CE及KJ-500军贸订单，军贸订单陆续落地背景下核心标的估值处于历史低位。
• 30-40架J-10CE订单
• 5架KJ-500订单
• 2027年首批交付
• 核心标的PB处历史低位
长江军工[看多] 军贸订单集中落地，核心标的历史低估
⚠ 分歧: 主要差异在军贸订单的具体规模、时间节点、估值合理性、技术发展进度等方面
后续验证：军贸订单签署情况武器出口政策国防预算技术验证进度
关联: 中航成飞 · 睿创微纳 · 国科天成 · 高德红外 · 中航沈飞 · 中航西飞 · 国睿科技 · 航发动力 · 航发科技
电子 (1条)
半导体设备国产替代进程加快，中国大陆晶圆制造大扩产带动半导体设备及零部件需求高增。通过并购等方式切入高端装备赛道，光学抛光设备等核心设备迎来国产化突破。面板行业出现供给侧收缩，老旧产能退出，行业集中度有望持续提升。
• 洁美科技9.15亿元收购埃福思科技
• 超高精度光学抛光设备
• GKJ抛光设备国产替代
• 台积电收购友达光电两座厂
浙商大制造[看多] 洁美科技切入半导体高端装备赛道
财通家电[看多] 面板行业供给侧收缩，集中度提升
华西机械[看多] 正帆科技受益晶圆制造大扩产，零部件业务严重低估
西部机械[看多] 微导纳米订单超预期，存储敞口80%
⚠ 分歧: 主要差异在国产化进度、技术差距缩小速度、下游需求稳定性、技术成熟度验证时间、订单稳定性等方面
后续验证：国产设备市占率晶圆厂扩产进度设备验证周期订单转化率
关联: 洁美科技 · 埃福思科技 · 友达光电 · JDI · 正帆科技 · 微导纳米
消费医药 (6条)
AI赋能药物发现DBTL工作流已形成闭环，海外公司Twist已获订单验证，AI4S行业进入共振期。AI制药技术商业化落地加速。
• DBTL闭环验证
• AI设计噬菌体全基因组标志技术突破
外部观点[看多] AI制药持续进展，TWST高增验证DBTL闭环
申万TMT+医药[看多] 晶泰控股业绩、管线与平台进入共振期
⚠ 分歧: 主要差异在商业化落地速度、监管审批不可见度、技术成熟度验证时间等方面
后续验证：FDA审批进度临床试验结果商业化订单技术验证
关联: 晶泰控股
产能去化进程加速，行业亏损超11个月，26H2去产能持续，2027年猪价景气可期。行业处于底部区域，供给端收缩趋势明确。
• 行业亏损超11月
• 7月产能去化持续
• 当前估值相对低位
外部观点[看多] 去产能加速，猪价底部已过，2027年猪价景气可期
⚠ 分歧: 主要差异在产能去化幅度、猪价上涨时间节点、需求恢复程度等方面
后续验证：能繁母猪存栏量猪价走势养殖成本补栏意愿
关联: 牧原股份 · 温氏股份 · 德康农牧 · 天康生物 · 立华股份 · 华统股份
酒店等出行链数据边际改善趋势延续，OCC/ADR/RevPAR增速转正，出行链品种估值修复机会显现。7月消费底部反弹，关注基本面改善标的。
• 全国酒店RevPAR同比+3.0%
• OCC增速转正
• 民航旅客量同比转正
• 7月消费底部整体反弹
酒店高频数据[看多] 出行链边际改善趋势延续，估值修复机会
外部观点[看多] 看好海尔智家、石头科技等基本面改善标的
⚠ 分歧: 主要差异在复苏持续性、复苏强度、不同细分领域恢复速度等方面
后续验证：酒店入住率旅游人次消费数据出行频次
关联: 华住 · 携程 · 中免 · 海尔智家 · 奥克斯电气 · 石头科技 · 科沃斯 · 九号公司
威高血净以85亿元收购预灌封注射器龙头威高普瑞100%股权，成为血液净化+预灌封注射器双赛道龙头。百济神州与Revolution Medicines达成临床开发合作。并购整合趋势明显。
• 威高普瑞承诺2026-2028年净利润6.4亿、7.2亿、7.84亿元
• 威高普瑞占国内预灌封注射器市场份额50%+
天风医药[看多] 公司成为布局血液净化+预灌封注射器双赛道龙头，有望迎来戴维斯双击
国泰海通医药[看多] 百济神州获得RAS抑制剂在亚洲市场独家开发权益
⚠ 分歧: 主要差异在估值合理性、协同效应实现时间、整合效果等方面
后续验证：并购整合进度协同效应市场份额研发进展
关联: 威高血净 · 威高普瑞 · 百济神州 · Revolution Medicines
美联储加息预期放缓，金价回暖趋势持续，黄金珠宝板块业绩估值双底修复。金价上涨带动消费复苏。
• 伦敦金上周五突破4300美元/盎司
• 7月ADP私营就业仅新增4.4万人
信达消费[看多] 菜百股份投资金业务具备独特α，金价上行核心受益
国金商社[看多] 金价反弹催化，业绩+估值双重底部，修复行情启动
⚠ 分歧: 主要差异在金价上涨持续性、消费需求恢复程度、通胀预期变化等方面
后续验证：金价走势零售销售消费意愿通胀数据
关联: 菜百股份 · 老铺黄金 · 潮宏基 · 周大福
啤酒销量普遍下滑，但部分品牌结构性机会显现，预调酒业务企稳。美妆消费复苏，韩束新品表现亮眼，销售指数同比大幅增长。
• 青啤7月全国销量下滑23%
• 百润26Q2收入环比提速至14%
• 美白身体精华乳销售指数同比+71%
• 环比+4.6倍
华创食饮[中性] 大众品7月跟踪反馈，啤酒销量下滑但预调酒企稳
中信证券美妆[看多] 韩束多新品爆发，单品增长势能强，重申重点推荐
⚠ 分歧: 主要差异在消费复苏的结构性差异、不同品牌的竞争格局变化、品牌竞争力等方面
后续验证：消费数据品牌份额渠道表现用户增长
关联: 青岛啤酒 · 华润啤酒 · 百威 · 燕京啤酒 · 重庆啤酒 · 会稽山 · 百润股份 · 伊利 · 上美股份