AI算力需求持续超预期推动服务器及数据中心基础设施景气向上。2026年Q2全球服务器收入1663亿美元同比+52%，AI服务器收入1150亿美元同比+50%；互联网巨头资本开支大幅增长，腾讯+176%、阿里+75%。华为预计2027年超节点集群将达到10万卡以上配置，AMD MI455已送样并进入客户测试阶段。各家观点分歧主要体现在国产化兑现节奏上：部分看好华为生态快速放量，部分关注AMD等非英伟达生态的追赶进度，价格方面API调价印证优质算力稀缺性。相比此前AI需求从训练向推理扩展，800VDC供电架构推进缓慢但需求持续增长。后续验证变量包括服务器出货量、云厂商资本开支、AI芯片交付量、智算中心建设进度。
• 26Q2全球服务器收入1663亿美元，同比+52%
• AI服务器收入1150亿美元，同比+50%
• 腾讯资本开支+176%，阿里FY27Q1大幅增长
• 华为10万卡以上超节点集群2027年成为基础配置
国盛计算机[看多] 性能+供给+生态多维共振，国产算力景气向上
申万计算机[看多] 服务器数据26Q2更新：单季度新高、全球高景气
华创计算机[看多] AI产业生命周期远未结束，Token倍增，重视国产算力链
华海清科[看多] 全系产品订单超预期，交付确收能力行业领先
东吴计算机[看多] 国产化替代是十五五核心战略任务，景气度持续高位
⚠ 分歧: 主要差异在国产化替代进度、订单兑现节奏、技术路线选择和价格传导机制
后续验证：服务器出货量云厂商资本开支AI芯片交付量智算中心建设进度
关联: 腾讯 · 阿里 · 英伟达 · AMD · 华海清科 · 甬矽电子 · 台光 · 威尔高 · 博硕科技 · 寒武纪 · 杰华特 · 金田股份 · 海亮股份 · 联瑞新材 · 华海诚科
AI芯片功耗攀升推动液冷散热成为行业刚需。芯片热流密度已突破500W/cm²并朝1000W/cm²演进，液冷技术从实验室向批量制造转化。华曙高科凭借红光SLM铜合金3D打印技术切入AI热管理赛道，金洲管道增资液冷子公司至7亿元注册资本。各家观点在技术路线上存在分歧：部分看好3D打印液冷件的创新工艺，部分关注传统CNC+钎焊工艺的改进空间，NPO/CPO方案对光模块散热需求激增。相比此前液冷仍处起步阶段，当前进入规模化量产验证期。后续验证变量包括液冷产品出货量、客户验证进展、3D打印设备订单、液冷板产能投放。
• 芯片局部热流密度突破500W/cm²，向1000W/cm²演进
• 金刚石热导率达2000W/(m·K)
• 光模块散热价值量增长2-3x
• 英伟达Rubin液冷方案价值量提升17%
华曙高科[看多] AI液冷开启新增量，3D打印切入AI热管理赛道
金洲管道[看多] 增资液冷子公司，坚定转型信心
东财机械[看多] 威派格液冷+pcb钻针，AI标的黑马
远东股份[看多] 液冷技术政策支持加强，行业发展加速
招商电新[看多] 金洲管道增资液冷子公司彰显战略决心
⚠ 分歧: 主要差异在液冷技术路线选择、渗透速度和不同厂商的技术实力差异
后续验证：液冷产品出货量客户验证进展3D打印设备订单液冷板产能投放
关联: 华曙高科 · 金洲管道 · 威派格 · 澄天伟业
大模型在Coding方面显著提升效率，端侧AI模组商业化加速落地。移远通信端侧AI业务占比已达47%，发布100T及以上算力智能模组，2026年Q2营收85亿同比+35%。Anthropic内部工程师人均每日项目代码量达到2024年8倍，开放式编程任务成功率76%。各家观点在应用场景上存在分歧：部分看好企业级AI应用快速放量，部分关注端侧AI在物联网设备的渗透节奏，Coding效率提升对商业模式影响程度不一。相比此前主要关注云端算力，当前端侧AI商业化验证成为新焦点。后续验证变量包括端侧AI模组出货量、企业AI应用订单、代码生成质量指标、端云融合解决方案推广。
• Claude编写代码占Anthropic代码80%+
• 内部工程师人均每日项目代码量达到2024年8倍
• 26H1端侧AI相关业务线占比47%
• 26Q2营收85亿，净利润4.61亿
AI研究[中性] RSI技术提升模型厂商内部效率，但缺乏研究方向选择能力
AI跟踪[中性] 前沿AI降速呼声升温、企业数据安全要求趋严
申万通信[看多] 移远通信端侧AI模组龙头，业绩拐点alpha显现
⚠ 分歧: 主要差异在AI发展速度控制与商业化的平衡、应用层ARR增长可持续性和商业模式变现节奏
后续验证：端侧AI模组出货量企业AI应用订单代码生成质量指标端云融合解决方案推广
关联: 移远通信
AI数据中心对供电系统提出更高要求但800VDC架构推进缓慢。AI推理功率密度要求与训练不同，800VDC预计占2030年美国新建数据中心21%（较此前25%下降），完整架构至少还需5年出现。英杰电气半导体射频电源收入已超光伏业务，1-8月半导体订单6亿+同比+130%。各家观点在技术路线上存在分歧：部分看好800VDC长期趋势，部分认为传统架构仍能满足AI推理需求，推理功率密度最高达150kW每机架。相比此前主要关注训练需求，当前推理场景的供电要求成为新考量。后续验证变量包括800VDC采用率、AI推理服务器部署、供电设备订单、数据中心能效指标。
• 800VDC预计2030年占美国新建数据中心21%
• AI推理每机架所需功率最高达150kW
高盛[中性] 800VDC采用进度比预期缓慢，仍处起步阶段
天风电新[看多] 英杰电气半导体射频电源收入已超光伏，Q2系第一个拐点
⚠ 分歧: 主要差异在技术成熟度和推广时间表
后续验证：800VDC采用率AI推理服务器部署供电设备订单数据中心能效指标
关联: 英杰电气